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全国统一开奖的彩种

文章来源:昆明市   发布时间:2020-12-06 09:40:54  【字号:     】  

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还要悔但是中美之间的争端在科技和金融领域放大再干中美将进入长期竞争+合作的新常态美国 、此生澳大利亚和日本等发达全国统一开奖的彩种国家针对中国的一带一路战略已从多方面有遏制措施,此生加上欧美对于中国并购日益加强的审查,将影响到中国海外投资尤其是大部分带路项目是美元融资的情况下,无后需要关注相关中国企业和银行的风险经济增长逻辑的改变,岁牟事全球化红利消退,双循环战略提出

其中为内循环服务的金融服务和产品创新成为新的侧重点中国出口占GDP的比例从2010年的26%降低到2019年的17%由于国内市场的迅速增长,立誓居民消费占GDP增长的比重不断提高,立誓从2011年之后消费就超过投资和外贸,成为增长的第一引擎(疫情之前消费:投资 :净出口对于GDP增速的贡献大约是60 :30:10)还要悔但我认为这个时间不会持续很久

要么就是好私募以后规模越来越大,再干业绩难以持续,要么就收费会高得让你难以忍受最后市场可能会慢慢形成一种各家产品都各有棱角、此生特色,但是又不能完全解决一个投资人所需的形势,到那时候我们配置就一定会发挥自己的价值所以我们在这块也是布局的比较深,无后如何对各类资产进行一个配置, ,有一些自己的打法未来,岁牟事我们配置的理念有可能会形成我们在FOF里面的护城河

主持人:选基金有自己的方法论,能稍微透露一点比如你的方法论,觉得跟别人不太一样的地方是你们看中什么?周侠:首先我们的投研团队需要非常专业的投资能力,你在投资这块本身不太懂就很难界定什么是好与不好我们团队搭建过程中我们也非常看中每个投资经理的过往投资的能力和背景,基本上做过多年投资以后被市场认可有很好的业绩我们才会让他来加盟

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第二个是我们如何去看待我们的一些行业专家,这一块我是非常信任卡尔波普尔的认知论我不认为有一家私募是完美的,他们肯定都有自己的问题我们对他们第一印象会有非常清楚的标识,在这个标识在我们不断的沟通过程中,是需要不断被证实的,无论他的投资理念是什么样的一套逻辑,只要我们觉得这个理念是OK的我们就会不断去证实这个理念我的理解是投资理念形成不难,但是你要知行合一走下去很难,所以我们非常看重投资以后的实盘表现,不是看它的绝对收益,而是看它的表现和原来的呈现给我们的标识,是否一致

我们非常看重的是这个过程 ,而不是简单看他们的基本面情况莫兆恒:讲一下对FOF的这个定义 ,对很多机构来说可能都有点不一样,很多人把FOF定义为投资品,我们定义FOF是一个陪伴品我们客户的特点比较特殊我们本身是一些至少陪伴20几年,短一点四五年的企业主的客户,我们做的投资,非常的注重体验感

所以我们力求体验感在每个时间点收益尽可能是正的,然后波动尽可能的少一些,无论是2015、2018年甚至今年2月3月的情况下,我们的波动都会尽量的控制在非常小的水平会为他带来大概8到12的区间的收益的情况,然后尽量会做到3以上夏普的水平,这是我们为每个客户做到很好的体验感要做的东西,所以我们大部分20几个亿的策略里配置来说就是做到这样的结果

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另外我们也有很多企业主的客户 ,随时可有流动性的需求,我们的FOF和一般FOF非常不一样,我们是做到周开或者双周开,流动性是非常强,大部分的企业包括上市公司企业,被当成是一个固收的替代品去做,我们的定位是基于本身基金来源来做的,现在我们开始做一些不同的收益率的产品线 ,我们是把坚石打下来然后再加一些弹性上去,收益率就提高的FOF做一段时间,买的不如卖得精,你做策略的你肯定不够子基金了解这个策略深,因为你比他了解深的时候你已经去做了

全国统一开奖的彩种那怎么去做这一块呢?我们要做的其实最基层的就是第一层我们把它的策略做拆解,把算法算出来,把归因做出来这是一个基础的做法,算法我们都可以做包括因子都可以去拆,这是做的第一步我觉得更重要的一步要从基金经理的视角看世界全国统一开奖的彩种早上周总讲的行为心理学的,就是从周总的眼中如何看待今天股市有震荡反弹,每家机构所思考东西的角度是不一样的,所以我们花了很大的力气去做对市场刻画,精细度刻画,,所代表的就是这个策略所处的环境 ,然后通过选择市场环境然后再去选基金,这是一些心得体会然后做的时候很多人问到一个问题,看到一些数据很漂亮,为什么做起来又好像不行,这存在幸存者偏差的问题,很多回溯的数据,是基于已有的数据来做回溯的,其他市场中很多数据是没有反应到盘面的,所以回溯只是很简单的逻辑最后,上午我们同行也提到企业管理的问题,我觉得也非常重要的,因为我看到非常多的私募管理人,不但企业管理,或者说管理者或对公司治理的思想有有缺陷的,但是我怎么看这个缺陷,在三五个亿规模时,只要的策略和交易不出问题,该基金管理人是不错的;假设只有10个亿20个亿是,市场与合规也必须跟上,但是到30个亿一旦缺角的东西没有补上,而且你还没有注意到这个位置的时候,那公司就会出现问题了

所以我看到非常多的公司不是策略出问题,有可能是公司治理问题,未来这样的情况会非常非常多,因为我看到很多私募基金老板 ,只关注策略不停的迭代升级,其他的往往不太注重一些大的私募整个框架整个思路整个战略是很完整的

所以我们去到每个阶段也都必须要看它这些东西马双杰 :其实这个问题的话如果要展开来说可以聊很久

我觉得FOF是可以当成一个长期事业来做的,这个定义可以是10年20年甚至更长,这是我对FOF的看法那么基于这个看法,我目前在FOF这个事业上还算是在一个起步阶段,但其实我已经经历了很多次自我迭代

比如我们都知道最早做FOF的时候,肯定有一种数据拼接或者叫业绩拼盘的经历2015、2016年那时候FOF还没有真正进入实操阶段,把各家子投顾业绩拿过来拼成组合FOF业绩,发现拼出来的这个组合业绩表现还可以甚至非常厉害,这个组合过程中可能应用到资产配置理念,也可能应用到其他各种投资方式但是真正进入到实际操盘以后可能很多人都会发现脸被打得很痛,那个时候才慢慢进入了第二阶段的反思我们现在经常在说资产配置,在2016年、2017年的时候我们管理大概20个亿的资金,然后突然发现一个问题,就是在中国做资产配置挺难

全国统一开奖的彩种首先那个时候正好是2016年12月份股债双杀,突然发现在中国市场往前回溯 ,资产配置在很多时候很多阶段它是失效的,因为有些阶段资产的一致性非常强,这个对资产配置是有很大影响的其次配置情况也会和FOF的资金属性有关,需要看你要的是一个什么样的收益,而每个人对收益的要求不同对应风险呈现也是不同的

那个时候我们要求最大回撤是1%左右年化收益还有10%的要求,那个时候通过单纯的资产配置是很难达到的所以我们就在资产配置的基础之上以结果为导向来考虑风险平衡,再以风险平衡为导向做出这样一个创新的产品结构

那具体怎么做的呢,不说的话主持人可能也会问我们选择一些中性的资产,把β给去掉 ,无论是商品期货还是股票策略都选择一个中性的策略,不过在2017、2018年那时候中性策略其实并没有那么好做,股票对冲成本比较大

全国统一开奖的彩种在那个阶段我们发现 ,做FOF管理人挺累的,又要选择很好的子基金管理人,还要去谈价格,如果我们谈的非常低还会背负一些骂名,说这个人你别跟他合作给的价格非常差,这种我们都经历过而且还需要给底层的私募去解决空头,所以那个时候我们合作的第一线的私募大部分都是我们FOF来解决空头问题,我们拿到一些很低成本的空头,然后母基金做空对应子基金做指数增强策略2017年初我们投的指数增强多头产品有8到10个亿,很多私募第一批的指数增强产品都是我们做的所以那个时候我们发现做FOF细节上的东西会很多,站在当时的角度觉得中国的FOF不太好做 ,从中邮出来以后就在想如果还想做FOF那应该怎么做呢 ,目前我就一边做FOF一边做资产的阶段,我们会涉及衍生品设计 、参与到衍生品开发、参与到空头的寻找等等,我们在做整个产业链

当然,所有的前提条件是客户需求,就是客户要你做成一个什么样的产品目前我们公司到现在是没有在任何一家机构做过代销,原因很简单,代销客户的需求不确定

我们以前碰到过 ,今天他跟你说我只要做到类似固定收益七八个点就可以了,但是股票市场一涨就觉得这个收益低了我要30%到50%收益的产品所以我们现在合作的全部都是机构,或者是超高净值客户 ,客户明确好一个你要的收益,和我做的资产情况是匹配的,我们整体是这样的一个导向

全国统一开奖的彩种所以我觉得在做FOF的整个四到五年的时间里,教训有很多,总结有很多,最终我觉得对于FOF管理人来讲要选择适合自己能量圈 、能量场、朋友圈,才能做出一个真正符合自己的FOF,谢谢!主持人 :谢谢马总,陈总?陈家本:其实大家做FOF的初衷其实都是一样,觉得单一策略其实是无法适应这个不断变化的市场环境,所以说才要做配置,而配置大家提的最多的是资产配置,但我们觉得确实在国内市场刚才马总也提到不同的资产类别,其实有的时候它的相关性还是蛮强的,所以说我们觉得做私募FOF是在做策略的配置,而不是资产配置,然后说到配置其实一般都分为战略性配置和战术性配置,战略性无非就是根据客户的一个资金的风险收益要求,对大类权重做一个分配第二类战术配置其实是我们公司的一个特点,我们择机而调,有的时候是不是在做一些择时的东西,其实我会觉得更多的时候,叫择机比较好,我们追求不同市场环境下性价比最高的投资机会,而不是说一定要踩准市场,完美的踏上这个节奏,更多的是看性价比做一个比较 ,具体到我们实际的配置的话,因为刚才各位嘉宾已经分享了很多理念上的东西,我就讲一下我们去年的一个配置的思路,就2019年的话下半年大家都感受到高频的α是很难做的,以这种策略打FOF的净值就会相对比较平,我们去年底也意识到这个问题,高频α那段时间确实比较难受,在我们组合里这段时间可能就不再配这类的策略,甚至有些表现不达预期我们会相对减少权重,另外我们会通过中高频CTA做一些超配然后做出一些收益,今年CTA的行情也比较好,我们中长周期趋势的策略,都是在去年底的时候,就已经布局好了,然后在今年其实行情来的时候其实我们是在高点不断的做微调,把已经赚钱的这部分,赚了蛮多的,因为中长期趋势确实年初那波行情特别大,就相比2019年 ,今年确实是CTA的大年 ,尤其是中长趋势,只要是做这个策略的,基本上一季度就有二三十的收益,我觉得应该算是平均水平吧,但是我们整体因为考虑到组合的配比,策略的配比,收益起来以后,占你组合中的权重也会有所上升,我们处在再平衡的考虑

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